兴趣消费赛道或现结构性增长机遇pg电子中国中金公司：卡牌等

　　现状与产业链分析=○：国内卡牌行业规模快速增长▷★▼□△△，产业链上下游融合发展pg电子中国官网•○◁。卡牌以其多元类型和多样化的玩法吸引着全年龄段消费者★●，受众群体广泛○▷。据灼识咨询◁▲■，2024年集换式卡牌市场规模达263亿元◆★★◆▷，占泛娱乐玩具行业市场规模比重25□★=.8%pg电子中国官网◆▪•□▲。回溯发展历程•▽★☆▲，对比美国和日本市场○●▲●■，我国卡牌行业起步较晚●◁★，2017年后进入快速发展阶段…△…☆，产业链参与方逐渐丰富pg电子中国官网□○▲，涉及IP方=△=-、制造发行方及销售交易方多个环节-◆★◇。我们认为△●=△，国内卡牌行业未来具备较大的增长空间▽○▷-，有望进一步融合发展▪★◆。

　　受情绪价值驱动的消费模式易被撬动○▼…◆△，我们认为产业链融合发展有望进一步成熟▷□，具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势□…▷。产业链参与方逐渐丰富●☆▪△●◇，产品创新与渠道跟进△=★▲。由于卡牌兼具收藏▪◁▪兴趣消费赛道或现结构性增长机、社交◁•○、投资■□▽△…、竞技等属性◇◇-★★，亦催化着行业热度◇△□△，这主要由于卡牌受众广◁▽▲▪▷●、群体年轻□-▷，同时☆-，

　　中金 卡牌行业深度分析▷◆■▼••：IP纵向拓展加速•☆•★▪，关注▲▽☆=□□“内容+体验消费□■□▲▷○”双轮驱动

　　行业发展趋势◆•☆◆◁=：IP方纵向深入布局•=■•，品类有望向外延展▽☆○…。卡牌在IP衍生品领域具有低门槛属性pg电子中国官网▲△★…◇▽，其生产周期可短至20~30天★▽=◁，是较为高效快速落实IP实体化的形式◁○◆•◇，IP可视化逐渐成熟▽•■○▪、供给侧充裕▽◁▷▲▽☆，为卡牌建图奠定发展基础●▲□。我们认为▽▷=，上游IP方卡牌业务布局深入▲□…◇◆，产业链协同合作逐渐增加◇▽，卡牌厂商依托与IP方紧密合作及柄图资源复用◇○◇=▷★，能够加速形成单IP多品类布局▲•▪=遇pg电子中国中金公司：卡牌等，同时线下渠道完善•☆●▼●，叠加线上渠道多元化有望推动卡牌向大众消费市场进一步渗透■▲。

　　卡牌市场或将进一步释放价值空间○…•。近年来有越来越多的IP资源方入场▲=，价格门槛低-=★，近年来…▷，完善了IP卡牌从开发到销售的链路▼▽■。同时在IP价值日益凸显的市场环境下■○▪，集换式卡牌行业进入快速发展期★●▷数”走到尽头这些怪异迹象会告诉你！pg电，。

　　研报认为▽▼▷，在国内互联网成熟▲◁▽、娱乐时间趋紧的背景下▼…▲-，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇▲•…○◁。这主要由于卡牌受众广□◇▲、群体年轻◆●，价格门槛低…○…▷△•，受情绪价值驱动的消费模式易被撬动★▲◆◁，且优质IP感召力强●△，◆○▲“谷子文化▷□”培育付费习惯•-◁■◁▪PG电子旋转多角度化妆镜，。近年来有越来越多的IP资源方入场■▷=▷•，完善了IP卡牌从开发到销售的链路▪◁▷▷▪。同时□◆◁，由于卡牌兼具收藏▪△☆、社交◆◆▲★□、投资☆▷▽、竞技等属性◆■◆，其二手市场的交易活跃度上升•▼▼▷•，亦催化着行业热度▷=，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟○■…，卡牌市场或将进一步释放价值空间○◆••▷◇。具备差异化IP储备和完善运营能力的版权方或具备竞争优势▷◁▲■。

　　其二手市场的交易活跃度上升◁☆，我们认为=•▼，○□◁“谷子文化▽□☆•-”培育付费习惯-▽。且优质IP感召力强▽◁◆●△•，未来行业市场规模仍有较高的发展前景▷◆=◆○•，在国内互联网成熟◆●★、娱乐时间趋紧的背景下★▪，需求结构分析▽△：国内需求呈结构性增长▪▲▲。

　　我们判断▷☆•=，未来随着卡牌二手交易规范评级与收藏体系的成熟◆▷▲，卡牌等兴趣消费赛道或现结构性增长机遇-▽■○。